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证券之星注意到，润达医疗利润端的改善更值得推敲。2025年上半年归属净利润亏损1.21亿元，今年上半年亏损收窄至8786.7万元，但未扭转亏钱困局。减亏的来源是“少花钱”：营业成本同比下降12.11%，降幅大于营收降幅；销售费用同比下降14.14%，管理费用下降5.71%，研发费用下降3.63%。公司同时坦言，服务人员等固定成本并未减少，边际成本费用有所提升。若费用压降空间逐渐见顶，营收持续承压，利润改善的可持续性将面临考验。

现金流回暖成色存疑,应收账款远超同期营收

现金流是这份财报中少有的“亮点”，今年上半年，润达医疗经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元，同比增长77.69%。

细看现金流量表，润达医疗今年上半年的销售商品、提供劳务收到的现金为35.84亿元，较上年同期的41.38亿元下降13.4%；经营活动现金流入小计36.85亿元，同比下降12.3%。

经营活动现金流出小计缩减至34.12亿元，其中购买商品、接受劳务支付的现金从31.12亿元压降至26.29亿元，支付给职工的现金、各项税费均明显减少。收入端在“缩水”，支出端在“节流”，一进一出之间，现金流净额被推高。换言之，这是“节流型”改善。

证券之星注意到，截至2026年6月30日，润达医疗应收账款账面余额达43.41亿元，占总资产的34.13%，虽较2025年末的44.65亿元有所下降，但这一规模仍相当于公司上半年营收的1.36倍。

按账龄看，1年以内应收账款35.7亿元，1至2年7.82亿元，2至3年4.41亿元，3年以上4.26亿元。润达医疗表示，公司客户以公立医疗机构为主，其资金审批流程较长，导致公司应收账款总额维持在较高水平。这一解释符合行业特征，事实上，受宏观环境及医疗体系支付端结算周期延长的影响，体外诊断行业普遍面临销售回款压力。

坏账准备的计提进一步揭示了风险敞口。半年报显示，润达医疗按信用期及账龄组合计提坏账准备8.45亿元，其中3年以上账龄计提比例100%。值得注意的是，期末单项计提坏账准备的应收账款中，多家单位因“客观证据、预计无法收回”被全额计提，合计3349.23万元。这些“预计无法收回”的款项，可能从“时间问题”演变为“质量问题”。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)